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产业分析|“一带一路”背景下大健康产业投资交易

2019-01-03 16:26:08   来源:华信研究院“一带一路”项目组   评论:0 点击:

近三年来,中国大陆企业在医药领域(包括生物制药与医疗器械领域)的出境并购交易以战略业务并购居多,且自2016年上半年开始呈现明显的井喷状态。

图1 2014-2017年中国大陆企业出境医药并购交易数量及金额

数据来源:汤森路透

 

在出境开展医药领域投资交易的中国大陆企业中,绝大多数为民营企业,突显我国民营企业积极拓宽海外医药市场战略布局。

图2 2014-2017年中国大陆国有企业与民营企业出境医药业务并购交易金额对比(百万美元)

数据来源:汤森路透

 

在出境开展医药领域投资的中国大陆企业中,除2015下半年至2016上半年外,其余时间段均为生物制药的交易数量及金额高于医疗器械的交易数量及金额,此种情况在近一年内尤为明显。

图3 2014-2017年中国大陆企业出境并购生物制药与医疗器械交易数量对比

数据来源:汤森路透

图4 2014-2017年中国大陆企业出境并购生物制药与医疗器械交易金额对比

数据来源:汤森路透

 

就中国大陆企业出境开展医药领域投资交易的地区而言,健康产业发达的北美及欧洲仍是近年来首要的投资目的地,包括“一带一路”沿线国家新加坡在内的亚太地区亦有少量投资交易出现。

图5 2016下半年至2017上半年中国大陆企业出境并购医药交易数量区域分布

数据来源:汤森路透

 

与中国大陆企业积极寻求海外医药产业战略布局形成鲜明对比的是,海外企业来华开展医药领域投资交易较少,且在交易金额方面总体呈逐年下降趋势。

图6 2014-2017年海外企业入境医药并购交易数量及金额

数据来源:汤森路透

表1 近三年中国对“一带一路”沿线国家健康产业十大并购交易

数据来源:Merger Market

 

投资现状主要发现汇总

 

2014年以来,中国大陆企业在医药领域的海外投资交易呈大幅增长态势,交易量上升6倍多,交易金额复合年增长率高达85%,于2017年上半年达43.53亿美元(约289.5亿人民币)。造成该现象的原因一方面是国内并购交易市场火热导致优质标的数量减少但估值升高,因此国内企业纷纷将目光投向海外,寻求估值合理的收购标的;另一方面是人民币近年来面临贬值压力,于是国内企业选择收购海外资产。

民营企业主导海外医药并购市场,近三年来的交易总额高达国有企业的21倍。该现象与我国政府大力鼓励社会办医、促使民营企业在医疗健康市场中扮演日益重要的角色相一致。

具体至行业方面,较医疗器械产业而言,国内企业更多地选择在生物制药产业进行海外投资交易。但无论哪个细分产业,国内企业从事海外投资的主要目的是将海外的优质医疗资源或业务模式引进国内,加速其国内医疗健康业务战略布局,同时将收购标的作为开拓海外市场的平台。

在投资地区方面,中国企业仍然倾向于在欧美发达国家和地区投资大健康产业,原因主要是这些国家和地区拥有全世界最先进的医药科技、平台和品牌,并有巨大而成熟的消费者市场。

相较于国内企业出境并购而言,海外企业来华开展医药领域投资的交易数量及金额都要小得多,这表明目前在医药投资领域,更多的是我国企业“走出去”,而非将海外资源“引进来”,主要原因是国内医药企业的研发能力尚存较大提升空间。

 

未来展望

 

中央政府于2017年8月发布《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》,明确表示要“重点推进有利于一带一路建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资”,“加强与境外高新技术和先进制造业企业的投资合作,鼓励在境外设立研发中心”,均为国内企业参与海外医药领域投资交易,尤其是“一带一路”沿线国家投资提供良好政策基础。因此,国内企业出境开展医药领域投资交易的势头预计将继续增长。

受“一带一路”倡议的影响,亚太地区有望成为中国投资者日渐关注的新兴投资目的地。同时在欧美国家及地区,国内投资者特别是民营企业,可能在海外投资面临更大的压力及挑战。例如,在收购高科技等敏感行业方面,2016年2月,出于对美国当局的监管压力,美国某半导体生产企业就拒绝了华润集团旗下公司价值26亿美元的收购邀约。

同时,随着“一带一路”倡议的持续推进,将有可能有越来越多的海外投资者来华投资医药领域,尤其是促进国内养老事业的发展。

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